Денежный оборот и денежный рынок

1. Сущность и структура денежного оборота

Денежный оборот — это непрерывное движение денег для обеспечения непрерывности воспроизводства и реализации общественного продукта, перераспределения национального дохода.

Субъектами денежного оборота фактически являются все юридические и физические лица, которые принимают участие в создании, распределении, обмене и потреблении ВНП.

На макроэкономическом уровне деньги действуют в функции обмена и доведения товаров до потребителей, а их совокупность отражает общую стоимость общественного богатства.

Бесконечное движение денег с целью обслуживания непрерывности воспроизводства ВВП называется денежным обращением. Характерными признаками денежного обращения является:

а)  эквивалентность. Покупатель передает денежную сумму, эквивалентную приобретенному продукту:

б)  односторонность. Полученные продавцом деньги назад не возвращаются. Они используются для приобретения новых покупок;

в)  прямолинейность. Она проявляется в постоянном отдалении денег от эмитента и следующих субъектов оборота, которые использовали их для купли продуктов.

На микроуровне каждый субъект денежных отношений в денежном обороте действует двояко: как получатель определенных денежных доходов; как лицо, которое расходует полученные доходы. В этом случае денежный оборот рассматривается как процесс оборота доходов. Та часть денежного оборота, которая принимает участие в формировании доходов семейных хозяйств, называется национальным доходом.

ВВП = Ка + (Фс + Фн)

где Ка — затраты предыдущих лет; Фс + Фн — вновь созданная стоимость, которая составляет фонд потребления и фонд накопления или национальный доход.

Но на микроуровне деньги двигаются в границах индивидуального круговорота капитала, выступая одной из форм капитала.

Деньги как капитал осуществляют замкнутое движение по кругу. Данному движению свойственен неэквивалентный обмен, то есть вместо денежного платежа собственник не получает реального эквивалента в форме товаров или услуг. В целом, данный сектор денежного оборота называют финансово-кредитным.

В свою очередь финансово-кредитный сектор денежного оборота охватывает две группы экономических отношений:

а) сферу перераспределительных отношений, в которой собственность субъектов не отчуждается, а лишь передается напрокат другим лицам, за что собственник получает прибыль от лиц, которые временно пользуются его собственностью. Этот сектор денежного оборота называют кредитным оборотом. Деньги в нем осуществляют такой круговорот:

Д-Т …П …Т’- Д’,

б) Отличается от этого оборота сектор, который связан с куплей-продажей акций. Субъект, который получил деньги продав акции, не обязан возвращать их предыдущему владельцу. Вот почему этот сегмент денежного оборота называют финансовым оборотом;

Часть денежного оборота обслуживает отношения перераспределения национального дохода путем отчуждения определенной части доходов экономических субъектов в виде налогов и других обязательных платежей в интересах государства, которое расходует их для обеспечения своих функций. Вследствие этого возникают не только неэквивалентные отношения, но и безвозвратное и безоплатное движение денег. В нем одни субъекты теряют деньги, а другие — их получают также бесповоротно и без уплаты любой цены. Эту часть финансово-кредитного оборота называют фискально-бюджетным оборотом.

Деньги поступают в обращение посредством механизма банковского кредитования субъектов экономических отношений, что составляет денежный рынок. Посредством денежного рынка осуществляется перераспределение имеющейся денежной массы. Однако возможности мобилизации и перераспределения денежных средств через денежный рынок ограничены, поэтому неминуемо возникает потребность в дополнительных денежных средствах путем дополнительной эмиссии. Объективными причинами дополнительной эмиссии могут быть такие факторы:

— рост объемов ВНП, для реализации которых банковская система расширяет кредитование;

— рост чистого импорта (отрицательный платежный баланс);

— замедление вращения денежной единицы;

— другие факторы, замедляющие скорость движения денег.

2. Модель совокупного денежного оборота и денежные потоки

Для выяснения закономерности и особенностей движения денег в процессе общественного воспроизводства разработана условная модель денежного оборота, которая включает:

а) движение продуктов, что фактически отражает объем ВВП;

б) рынок ресурсов (земля, здания, рабочая сила и другие средства производства);

в) денежный рынок, на котором реализуются временно свободные денежные средства;

г) мировой рынок.

Все рынки путем перелива денежных средств в виде денежных потоков тесно взаимосвязаны между собой и отражают фактическое функционирование единого рыночного пространства страны.

Для выяснения механизма взаимодействия денежного оборота и денежных потоков как кругооборота доходов и продуктов разработана функциональная модель, в которой применен ряд предположений и обобщений. В частности:

• Все субъекты денежного оборота сгруппированы в четыре укрупненные группы:

а) фирмы — все те юридические и физические лица, которые принимают участие в создании и реализации ВНП;

б) семейные хозяйства — все семейные единицы, которые получают самостоятельные денежные доходы и несут расходы из семейного бюджета;

в) правительство — государственные управленческие и другие структуры, которые обеспечивают распределение и перераспределение национального дохода и национального продукта;

г) финансовые посредники — субъекты денежного рынка, которые действуют посредниками, аккумулируя и размещая свободные денежные средства на денежном рынке от своего имени и за свой счет (банки, страховые, инвестиционные, финансовые компании и тому подобное).

• Все разнообразие доходов и расходов каждой из групп объединены в несколько экономически обособленные основные денежных потоков. Конечно, движение денег происходит внутри каждой из групп, которые являются составной частью совокупного денежного оборота, но данная модель абстрагируется от них.

Для упрощения построения модели, известной как кругооборот доходов и продуктов, в ней использованы семь предположений:

• в экономической системе главенствует частная собственность, поэтому все производственные ресурсы являются собственностью семейных хозяйств, которую они продают фирмам через рынок ресурсов;
• фирмы находятся в собственности семейных хозяйств, поэтому вся их прибыль поступает семейным хозяйствам как дивиденды за ресурсы;
• все налоговые поступления правительство получает только от семейных хозяйств;
• правительство все свои непокрытые налогами расходы обеспечивает средствами, одолженными на внутреннем денежном рынке;
• фирмы свои инвестиционные потребности для расширения производства покрывают мобилизацией средств на внутреннем денежном рынке;
• в денежных потоках семейных хозяйств отображено движение сбережений и кредитов без встречных возмещений и процентов; потоки, которые связывают внутренний рынок с внешним, отражают только платежи, которые опосредуют чистый экспорт или чистый импорт.

Ведущими денежными потоками в данной модели совокупного денежного оборота является:

• Денежный поток №. 1. С его помощью реализуются денежные платежи фирм для приобретения ресурсов (рабочая сила, земля, здания и другие средства производства).
• ДП № 2. Отражает совокупный объем производства и реализации национального дохода. В свою очередь распределение и перераспределение национального дохода создает еще три отдельных потока.
• ДП № 3. Отражает большую часть национального дохода, который идет на потребление семейных хозяйств и реализуется на рынке продуктов.
• ДП № 4. Отражает движение налоговых платежей для их использования правительством и не сопровождается встречным движением реальных ценностей
• ДП № 10. Означает движение денег для приобретения потребительских товаров на мировом рынке, то есть обеспечивает импорт товаров.
• Остальные средства семейных хозяйств составляют их сбережения, которые размещаются на денежном рынке, в результате чего формируют ДП № 5.
• ДП № 6 образуют денежные средства, что означает обращение фирм к денежному рынку с целью расширения капитала через финансовых посредников. Он охватывает движение кредитных ресурсов и доходы от эмиссии ценных бумаг.
• ДП № 7 образуется в результате инвестиционных расходов фирм на расширение производства, то есть приобретение на рынке продуктов дополнительных средств производства.
• ДП № 8 составляет обращение правительства к финансовым посредникам для покрытия собственных расходов путем размещения облигаций, казначейских векселей и тому подобное.
• ДП № 9 обеспечивает государственные закупки средствами мобилизованных денежных ресурсов потока № 8.
• ДП № 11 охватывает платежи иностранных фирм за экспортные поставки средств производства и товаров на мировом рынке. Иностранные покупатели могут рассчитываться свободно конвертированной национальной валютой или иностранной, которую фирмы продадут на валютном рынке за национальные деньги, что увеличит их массу в обороте страны.
• ДП № 12 образуют платежи, что поступают фирмам за проданные товары на рынке продуктов.
• ДП № 13 составляют дополнительные иностранные инвестиции, которые мобилизируются на мировом рынке и направляются в ценные бумаги и финансовые активы во внутреннем денежном рынке.
• ДП № 14. Отражает экспортные денежные средства, которые направляются финансовыми посредниками в инвестиции на мировом рынке. Он характеризует процесс отлива денежного капитала за границу.
• ДП № 15 и № 16 отображают операции центрального банка для пополнения денежного оборота дополнительной массой денег путем кредитования коммерческих банков (поток № 15) или изъятия избытка денежных средств путем сокращения объемов кредитования (поток № 16).

Данная модель показывает, что если бы домашние хозяйства осуществляли все закупки на внутреннем рынке продуктов, то для реализации всего национального дохода было достаточно 3,7 и 9 денежных потоков. Но открытая экономика и ее связки с мировым рынком любой страны постоянно развиваются. Вследствие этого формируются потоки:

№ 10 — оплата продуктов, что поступают в страну на основе импорта;

№ 11 — поступление в страну денег из мирового рынка как оплата экспорта;

№ 14 — чистый отлив капитала из внутреннего рынка на мировой;

№ 13 — чистый приток капитала из мирового рынка на внутренний.

Постоянное взаимодействие денежных потоков уравновешивает не только прилив и отлив денежных средств по чистому импорту и чистому экспорту, но и обеспечивает выравнивание двух ключевых потоков — национального дохода и реализацию национального продукта. Между ними действует внутренняя взаимосвязь, в основе которой лежит единство процесса общественного воспроизводства. В то же время между денежными потоками имеются отличия. Потоки, которые опосредуют движение реальных благ и принадлежат к сектору денежного обращения, обозначены двумя стрелками (потоки — 1, 2, 3, 7, 9, 10, 11, 12). Остальные потоки — 4, 5, 6, 8, 13, 14, 15, 16 — составляют финансово-кредитный сектор, в котором можно указать фискально-бюджетный поток (4) и кредитные потоки (5, 6, 8, 13, 14, 15, 16). В составе этих потоков имеются сугубо финансовые платежи, связанные с приобретением права собственности (акции, иностранная валюта).

3. Современные средства платежа

Денежный оборот осуществляется в двух формах: наличной и безналичной. Движение денег в форме наличности обслуживают банкноты, разменные монеты и бумажные деньги (казначейские билеты) в функции средства обращения и в ряде случаев в функции платежа.

При этом современные банкноты имеют кредитную основу, но, попадая под действие закономерности обращения бумажных денег, способны обесцениваться под давлением инфляции. Основными каналами эмиссии банкнот стали:

а) банковское кредитование хозяйственных субъектов, что обеспечивает связь денежного обращения с динамикой общественного продукта;

б) банковское кредитование государства в случаях банковской эмиссии вместо государственных долговых обязательств.

Первую эмиссию наличности от имени государства осуществляет национальный банк.

Основными причинами снижения доли наличного оборота:

1) наличные расчеты слишком дорого стоят, т.к. включают значительные затраты на печатание денежных знаков, их хранение, транспортировку и инкассацию;

• наличные расчеты замедляют платежный оборот, осложняют контроль за ним со стороны общества, способны порождать теневой бизнес и отлив средств за границу;
• увеличение наличной массы в обращении вызывает рост численности работников, что обслуживают ее движение: кассиров, контролеров, инкассаторов;
• сокращению наличного обращения способствует внедрение электронных расчетов и системы корреспондентских счетов в банковской системе.

Для поддержки строгой дисциплины на предприятиях всех форм собственности введены такие обязательные требования единственных правил наличных платежей:

а) в кассе предприятия наличностью можно держать лишь законодательно установленную сумму, лимит которой определяется масштабами денежно-финансовых операций. Остальные средства предприятия хранятся на расчетном или текущем счете в банке;

б) для выплаты заработной платы предприятие получает наличные деньги в банке со своего расчетного счета;

в) получить деньги в банке предприятие может лишь при наличии свободного остатка средств на расчетном или другом счете;

г) все поступления и расходы наличных денежных средств предприятие учитывает в кассовой книге.

д) за превышение установленного лимита остатков наличности в кассе, превышение нормы расходования наличности, неполное или несвоевременное оприходование наличности в кассе и за другой неучет в бесспорном порядке государственной контрольно-ревизионной службой против виновных применяются строгие наказания в виде штрафов.

Безналичные расчеты — это движение стоимости без участия имеющихся наличных денег. Он осуществляется двумя способами: 1) переводом денежных средств с одного счета на другой в кредитных заведениях; 2) проведением взаимозачетов встречных требований без использования наличности.

Основными принципами организации безналичных расчетов в Украине является:

• обязательность хранения денежных средств на расчетных, текущих и других счетах банков;
• предприятия свои денежные платежи и расчеты осуществляют через банки путем самостоятельного выбора формы счетов, что закрепляется в договорах и соглашениях с банками;
• платежи покупателей за товарно-материальные ценности и услуги осуществляются через банки лишь при наличии достаточных средств на счетах плательщиков;
• средства со счета предприятия списываются распоряжением собственника. Безакцептная форма списания средств применяется лишь в исключительных случаях, установленных законами Украины;
• момент осуществления платежа должен быть максимально приближенным к сроку отгрузки товаров, выполнения работ, предоставления услуг;
• зачисление средств на счет получателя, как правило, проводится после списания соответствующих сумм со счета плательщика;
• предприятия имеют право выбора банков для открытия своих счетов.

Денежные средства в безналичных расчетах, не имея вещевого выражения, существуют в виде депозитов на счетах в банках. Они выполняют денежные функции только при условии снятия из депозита путем выписывания таких расчетных документов: платежных поручений; платежных требований-поручений; чеков; аккредитивов; векселей; платежных требований; инкассовых поручений (распоряжений).

При этом расчетные документы, которые подаются клиентами в банк должны отвечать требованиям установленных стандартов, иметь определенные реквизиты, в случае отсутствия которых документы к выполнению не принимаются. Расчетные документы могут подаваться в банк как в бумажной форме, так и в виде электронных расчетов.

Средства списываются со счета плательщика только на основании первого экземпляра расчетного документа.

Платежное поручение — это в письменном виде оформленное поручение клиента своему обслуживающему банку о переводе указанной суммы средств с его счета в пользу получателя. Посредством платежного поручения осуществляются расчеты за фактически отгруженную продукцию, в порядке предыдущей оплаты, для перевода сумм, которые принадлежат физическим лицам, при согласии сторон в других случаях. В двустороннем договоре указывается размер и сроки перевода средств, периодичность сличения расчетов и порядок проведения конечных расчетов покупателем.

Платежное требование-поручение  составляется получателем средств и посылается плательщику. Оно составляет комбинируемый расчетный документ, который состоит из верхней части — требования поставщика к покупателю оплатить стоимость поставленной по договору продукции, и нижней — поручения плательщика своему обслуживающему банку перевести с его счета сумму, проставленную в строке «сумма к оплате».

Чек — письменный приказ собственника текущего счета банку о выплате определенной суммы денег указанному в нем лицу. Для удобства расчетов банк может брошюровать чековые бланки по 10, 20 и 25 листов. Чеки физических лиц изготовляются и учитываются отдельно. Срок действия чековой книжки — один год, расчетного чека физического лица — три месяца. Чек из чековой книжки к оплате подается в течение десяти календарных дней. В то же время чек выписывает клиент банка, и поэтому он не полностью гарантирует выдачу денег.

Аккредитив — денежный документ, по которому одно кредитное учреждение согласно заявления клиента поручает другой осуществить за счет специально забронированных для этого средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженные товары или предоставленные услуги или выплатить предъявителю аккредитива определенную сумму денег. Согласно действующему законодательством банк-эмитент может открывать:

а) покрытый аккредитив, для оплаты которого предварительно бронируются средства плательщика полной суммой на отдельном счете в банке-эмитенте или в банке, который должен выполнить платеж;

б) непокрытый аккредитив — такой, что при нехватке средств у плательщика гарантировано оплачивается банком — эмитентом за счет банковского кредита.

Кроме этого, аккредитив бывает отзывной, который может быть изменен или аннулирован банком-эмитентом, и безотзывный, изменение или аннуляцию которого можно осуществить лишь при согласии бенефициара, то есть стороны, которая имеет право на получение средств.

Вексель — установленного образца абстрактное в письменном виде оформленное долговое обязательство, по которому одна сторона соглашения обязывается заплатить другой определенную сумму денег в указанный срок. Специфические признаки векселя:

• законодательно определенная форма, которая делает его универсальным и доступным всем субъектам денежно-расчетных отношений;
• абстрактность. В нем не указывается причина возникновения долга, отмечается лишь сумма денежного платежа;
• безусловность и неоспоримость. Данный признак указывает, что должник не имеет никакого права отказаться от уплаты долга;
• конкретность срока платежа. Вексель можно выписать сроком до одного года, но преимущественно до 90 дней. Обращаются простые и переводные векселя.

Инкассовые поручения применяются в случаях, когда банк по поручению своего клиента получает деньги на основе расчетных документов и засчитывает эти средства на его счета в банке. Банковская операция инкассо может предусматривать и другие обязательства банка осуществить порученные операции.

Достаточно удобным способом расчетов стало использование платежных карточек. Платежная карточка — денежный документ, подтверждающий наличие соответствующей суммы денег на банковском счете ее собственника в кредитном учреждении. Собственник пластиковой карточки, не используя наличные средства, может в любое время осуществить платежно-расчетные операции в пределах дебетовой карточки, или использовать средства сверх имеющейся суммы в пределах установленного лимита — кредитные карточки.

4. Денежная масса, ее агрегаты и механизм действия

Масса денег — это вся совокупность покупательных, платежных и накопленных средств, которые обслуживают экономические связи и принадлежит физическим и юридическим лицам и государству в определенный момент. К денежной массе принадлежат:

а) все наличные денежные знаки, находящиеся на руках физических лиц и в кассовых остатках юридических лиц;

б) все депозитные деньги краткосрочного характера;

в) отдельные банки и экономисты к денежной массе в настоящее время относят также любые активы, которым свойственна ликвидность (облигации государственных ссуд, векселя, страховые полисы) и они способны заменять деньги в процессе реализации денежного оборота.

Количественная сторона охватывает всю массу наличности и депозитные деньги кратко- и долгосрочного характера (М0 + Д).

Качественная характеристика массы денег охватывает ее структуру и динамику движения. Структурный аспект денежной массы охватывает ее анализ и группировку по таким критериям:

а) по степенью готовности отдельных элементов к ликвидности, то есть к обращению;

б) по форме денежных средств (наличность, депозитные деньги);

в) по размещению денежной массы у субъектов денежного обращения;

г) по территориальному размещению.

Сложность структуризации массы денег по степени ликвидности позволяет определить разные по составу и объемам показатели, которые называются денежными агрегатами.

Денежный агрегат — это специфический показатель денежной массы, который характеризует определенный набор ее элементов в зависимости от их ликвидности. В Украине в настоящее время определяют и используют четыре денежных агрегата: М0, М1, М2, М3.

Агрегат М0 отражает массу наличности, которая находится вне банков, в виде банкнот, разменной монеты, а в некоторых странах и казначейских билетов. Это самая ликвидная часть денежной массы, но ее удельный вес в развитых странах с рыночной экономикой составляет 5-7%, поэтому финансовой статистикой самостоятельно не рассматривается. В Украине же удельный вес наличных денег находится на достаточно высоком уровне (около 40%), поэтому этот агрегат очень важен для статистического анализа и мероприятий регулирования денежной массы.

Агрегат М1 состоит из элементов агрегата М0 и средств на текущих счетах банков, которые могут быть немедленно использованы их владельцами для осуществления платежей в наличной и безналичной формах без предупреждения банков. Это запасы средств на депозитных текущих счетах и на сберегательных счетах до востребования, которые для расчетов используются как наличностью, так и посредством выписывания платежных поручений, чеков, аккредитивов и тому подобное. Соответствующие платежи с текущих депозитных счетов в настоящее время осуществляются также электронными переводами.

Денежная масса агрегата М1 обслуживает операции реализации ВВП, распределения и перераспределения национального дохода, накопления и потребления, поэтому непосредственно перебывает в обращении, а выполняя функции средств обращения и платежа, непосредственно влияет на рыночную конъюнктуру. В мировой практике это называют транзакционными депозитами и относят к ним все текущие вклады физических и юридических лиц. Их особенностью является то, что транзакционные депозиты не приносят процентов, но позволяют их владельцам воспользоваться ими в любое время. Транзакционные депозиты по количеству являются наибольшими. Они обслуживают свыше 90% видов платежей.

Агрегат М2 включает все компоненты М1 а также включает средства срочных и накопительных депозитов в коммерческих банках, средства на счетах капитальных вложений и других специальных счетах, а также краткосрочные государственные ценные бумаги. Эти денежные активы можно легко и без финансового риска превратить в наличность или депозитные деньги, но лишь после истечения определенного периода времени. То есть они менее ликвидны, так как учитывают накопление денег в разных формах, служат своеобразным резервом для высоколиквидных активов агрегата М1 и средством накопления покупательной способности.

Агрегат М3 охватывает все компоненты М2 плюс долгосрочные частные депозитные и сберегательные сертификаты в специализированных кредитных учреждениях, а также ценные бумаги, которые обращаются на денежном рынке. Понятие агрегата М3, соединяя в себе разные денежные формы, употребляется в широком понимании. Средства, которые характеризуют разницу (М3 – М1), непосредственно как средство обращение не действуют. Но, служа средством накопления, они приобрели название «почти деньги» и способны без осложнений переходить от пассивной функции (накопление) к активной и приносить своим владельцам процентный доход.

Между агрегатами денежной массы нужно поддерживать надлежащее равновесие, которое наступает при таких условиях:

а) компоненты средств агрегата М2 должны быть больше размеров М1

б) компоненты средств агрегатов М2 + М3 также должны быть больше величины М1. Это означает, что денежный капитал из наличной формы перемещается в безналичную. Если указанные соотношения между агрегатами нарушены, то это ведет к нехватке денежных знаков, роста цен и других осложнений в экономике и снижении благосостояния населения.

5. Денежная база

Показатель денежной массы как всей совокупности выпущенных в обращение бумажных денег, монет и депозитов нужно отличать от показателя «денежная база». Если денежная масса в своем составе имеет все элементы — от самого узкого показателя — М0 до самого широкого – М3 , то денежная база охватывает лишь совокупность наличности, эмитированной национальным банком, и остатки средств коммерческих банков на их счетах в национальном банке. Эмитированные национальным банком деньги называют базовыми деньгами, так как они не принимают участия в кредитном банковском обороте и дополнительно не увеличивают массу денег в обращении. В то же время они служат базой для ее роста. Величину денежной базы (Дб) рассчитывают по формуле:

Дб=Двып+Дрез

где Двып — сумма наличности, выпущенной национальным банком и не возвращенной в его фонд; Дрез- сумма денежных средств (резервов), которые находятся на корреспондентских счетах банков в национальном банке.

Указанные элементы денежной базы, с одной стороны, в совокупности составляют большую сумму, чем размер агрегата М0, на сумму наличности в кассах банков, а с другого — охватывают качественно и количественно другие деньги, чем безналичные средства агрегатов М1 М2, М3. Если денежная база составляет сумму обязательств национального банка перед коммерческими банками, то безналичные элементы денежных агрегатов охватывают обязательство коммерческих банков перед своими клиентами. Другими являются источники формирования. Безналичные элементы денежных агрегатов формируются коммерческими банками как за счет полученных от национального банка средств (Дрез), так и за счет создания денег самыми коммерческими банками через денежно-кредитный мультипликатор. Вследствие этого безналичные элементы денежных агрегатов значительно больше, чем безналичные элементы денежной базы.

Уровень превышения объемов денежной массы над денежной базой отображает величину денежно-кредитного мультипликатора на уровне коммерческих банков.

6. Скорость обращения денег

Скорость обращения денег означает количество оборотов в год, которую каждая денежная единица общей денежной массы совершает для купли готовых товаров. Скорость обращения денег характеризует частоту, с которой каждая единица имеющихся в обороте денег используется в среднем для реализации товаров и услуг за определенный период (год, квартал, месяц).

По трансакционному уравнением Фишера величину скорости обращения денег можно определить на основании формулы

V=P*Q/M

где V — скорость обращения денег; Р — средний уровень цен товаров и услуг; Q — физический объем товаров и услуг, что реализованы в данном периоде; М — средняя масса денег, находящаяся в обороте за данный период.

Определенный таким способом показатель скорости обращения денег характеризует в первую очередь интенсивность использования запаса денег в обороте для оплаты реализуемых товаров и услуг и относится к оценке денежного обращения.

На скорость обращения денег действуют разноплановые факторы:

а) определяющие платежеспособный спрос. Если спрос на деньги уменьшается, то расходование денег интенсифицируется, а денежное обращение ускоряется. И, напротив, если спрос на деньги растет, то расходование денег будет менее интенсивным и денежное обращение замедлится;

б) глубина разделения общественного труда. Чем более глубокое разделение труда и высшая его производительность, тем чаще и больше будет продаваться покупаться товаров, что предопределяет ускорение денежного обращения;

в) величина и скорость движения товарных потоков на стадии обмена, развитие рыночных связей, кредита и сбалансированность рынка;

г) рост эффективности общественного производства уменьшает период накопления стоимостей, чем ускоряет возврат денег в обращение;

д) развитие экономической инфраструктуры: транспорта, торговли, банковского дела и тому подобное.

7. Закон денежного обращения

Обращение денег означает их движение в процессе производства, распределения и обмена общественного продукта и перераспределения национального дохода под действием своего специфического закона.

Закон денежного обращения — экономический закон, в соответствии с которым в каждый конкретный момент в обращении может находится лишь определенная объективно обусловленная сумма денег.

Если формализировать суть этого закона, то его можно выразить таким уравнением:

Мф = Мн

где Мф — фактическая масса денег в обращении; Мн — объективно необходимая для обращения их масса.

При этом, если возникли неравенства типа Мф> Мн, это означает появление в обращении лишней массы, а Мф< Мн – нехватку денег для реализации данной товарной массы.

Поскольку эмиссия дает значительный доход государству, то это провоцирует желание казначейства, центрального банка увеличивать предложение денег над Мн. В этих условиях автоматическое выравнивание Мф= Мн, согласно трансакционному уравнению становится возможное лишь посредством замедления денежного обращения.

Если сферу обращения обслуживают казначейские деньги, то нарушение закона денежного обращения становится хроническим (Мф > Мн), поскольку государство выпускает их не для кредитования экономики, а для покрытия своих потребностей. Достижение равенства при таком условии возможно только на временной основе путем повышения цен на товары и услуги, в результате чего Мн повышается до уровня Мф. Государство может влиять на этот негативный процесс путем оздоровления бюджетной системы, сокращения бюджетных расходов, ликвидации бюджетного дефицита.

В условиях обращения банковской формы денег возможности выравнивания Мф = Мн растут за счет действия кредитного механизма эмиссии денег и соблюдения принципа возвращения кредитованных средств к эмитенту через погашение ссуд. Если выпуск денег в обращение осуществляется лишь на основе банковского кредитования, то требования Мн могут быть обеспечены жестким соблюдением принципов кредитования. Расширение границ кредитования способно увеличить Мф, но в следующие периоды через погашение ссуд достигается поддержка денежной массы в обращении на объективно необходимом уровне.

8. Денежный мультипликатор

Денежно-кредитный мультипликатор – это коэффициент увеличения (сокращение) избыточных резервов банковской системы, который образуется в результате процесса создания новых банковских депозитов (безналичных денег) в процессе кредитования клиентов банками на основе дополнительных свободных резервов, которые поступили в банк извне. Коэффициент взаимосвязи между увеличением (сокращением) избыточных резервов банковской системы и суммой новых кредитных денег, которую она может создать, основывается на принципе: потерянные кредитные ресурсы одним коммерческим банком в результате предоставления кредитов своим клиентам становятся достоянием другого и используются им уже как собственные средства для предоставления в безналичной форме своим клиентам. То есть каждая денежная единица, которая выпускается одним коммерческим банком создает кредитные резервы другим банкам.

Возможность банка производить избыточные резервы ограничивается необходимостью формировать коммерческими банками обязательных резервов, размеры которых определяются резервной нормой, регулируемой законодательно. Она определяется НБУ в процентах к банковским пассивам, обеспечивает банковской системе достаточную ликвидность в периоды неблагоприятной конъюнктуры и позволяет государству регулировать массу денег в обращении:

М=1/Рн

где Рн — резервная норма.

Слишком высокий коэффициент мультипликации может нарушить равновесие на денежном рынке и спровоцировать инфляцию.

Величина денежно-кредитного мультипликатора зависит от:

а) нормы обязательного резервирования;

б) использования одолженных средств клиентами банка для наличных платежей, что прекращает процесс мультипликации и снижает его общий уровень;

в) снижение спроса на займы и рост заемного процента уменьшает предоставление ссуд и формирования депозитных вкладов в банках;

г) рост поступлений наличности на счета клиента или продажи части активов на межбанковском рынке способен увеличить размер коэффициента мультипликации.

9. Методы стабилизации денег

Устойчивость денег означает длительное постоянство величины их меновой стоимости и выражается в определенном количестве товаров и услуг, которые приходяться на денежную единицу. Чем длиннее период, в течение которого можно купить за одну и ту же сумму денег одинаковую массу товаров или услуг, тем выше устойчивость денег и тем лучше они выполняют свои функции.

Ведущими методами преодоления последствий инфляционной нестабильности денежной системы стали методы нулификации, ревалоризации и реставрации. Самым распространенным из них является метод нулификации обесцененных денег.

Нулификация означает деноминацию обесцененной денежной массы и замену ее новой укрупненной денежной единицей с одновременным перечислением в установленном порядке целесообразным соотношением как денежных знаков, так и всех цен, тарифов и заработной платы. То есть в процессе использования метода нулификации проводится изменение масштаба цен, расчетным способом определяется покупательная сила новой денежной единицы с учетом сбалансированности эмитированного количества новых денег с товарной массой. В прошлом, когда в обращении вращались полноценные деньги и разменные банкноты, обесцененные бумажные деньги законодательно определялись недействительными и провозглашалось возвращение к полноценным металлическим деньгам.

Противоположными по механизму действия являются методы ревалоризации и реставрации. Ревалоризация означает реализацию комплекса экономических преобразований для постепенного возобновления доинфляционной стоимости бумажных денег. Однако метод ревалоризации успешно действует тогда, когда инфляция только подняла покупательную способность денег, когда обесценивание денег охватило 40-60% их стоимости. Тогда политика ревалоризации становится сильным рычагом устранения инфляционных факторов, основанием динамического роста производства и повышения его эффективности при одновременном проведении мероприятий систематического изъятия из обращения обесцененных денег.

В условиях золотомонетного обращения реставрация означает возобновление обмена банкнот на золото по их нарицательной стоимости.

Современными самыми распространенными методами проведения стабилизационных мероприятий стали методы: девальвации, ревальвации и проведения политики дефляции. В частности, причиной применения метода девальвации может быть выполнение платежного баланса с хроническим пассивным сальдо и означает официальное понижение стоимости денежной единицы или снижения курса национальных денег относительно иностранных валют или золота.

Мировая практика использует два метода девальвации:

• открытой девальвации, когда обмен бумажных денег осуществляется на металлические монеты по курсу ниже номинала;
• скрытой девальвации, когда обмен бумажных денег осуществляется по номиналу, но с одновременным понижением весового количества металла в денежной единице.

Противоположным по своему действию является метод ревальвации. В прошлом он предусматривал увеличение золотого содержания национальной денежной единицы при условиях действия золотовалютного стандарта, а в настоящее время — повышение стоимости денежной единицы относительно курсов других валют. Ревальвация означает рост цен экспортных товаров в иностранной валюте и снижения их конкурентоспособности на мировом рынке.

Стабилизацию национальной валюты можно начать с традиционной для многих стран политики дефляции. Дефляция означает процесс изъятия из обращения определенной части избыточной массы денег вплоть до возобновления товарно-денежного равновесия.

10. Экономическая сущность денежного рынка

Денежный рынок — это система денежных отношений, банковских и специальных финансово-кредитных институтов, которые обеспечивают функционирование совокупности денежных ресурсов страны, их постоянное перемещение, распределение и перераспределение под воздействием взаимодействия законов спроса и предложения.

В рыночной экономике денежный рынок охватывает совокупность операций с краткосрочным и долгосрочным ссудным капиталом. Это особенный сектор рынка, на котором покупают и продают деньги как специфический товар, формируется спрос и предложение и цена этого товара с целью превращения в инвестиции:

Д-Т …П …Т’- Д’,

Особенности денежного рынка:

во-первых, купля-продажа денег происходит только когда они есть свободные в наличии у одних субъектов и создались потребности их расходования другими;

во-вторых, передача товар — деньги происходит условно в форме займа под обязательство вернуть средства в установленный срок или в виде купли облигаций, акций, векселей, депозитных сертификатов и других финансовых инструментов;

в-третьих, в результате купли-продажи денег собственник (продавец денег) не теряет права собственности на соответственно проданную сумму денег, а добровольно передает право распоряжения ею покупателю на предварительно определенных условиях;

в-четвертых, в момент продажи продавец не получает эквивалента, а покупатель — соответствующего реального права собственности. Он распоряжается купленным как ликвидностью временно, то есть не отчуждает эквивалентную сумму стоимости в товарной форме;

в-пятых, на денежном рынке деньги превращаются в определяющий объект, в их самоцель. Они передаются владельцами в чужое распоряжение прямо, а не в обмен на товары.

Купля денег на денежном рынке приобретает форму их передачи напрокат под соответствующие инструменты (ценные бумаги), которые на рынке денег действуют аналогично роли денег на товарном рынке.

Вследствие этого купля-продажа денег приобретает форму:

Д- Ценные бумаги –Д’

Все инструменты денежного рынка разделяют на недолговые (паевые) и долговые.

К недолговым принадлежат обязательства, которые предоставляют право участия в управлении деятельностью покупателя денег. В частности, за продавцом сохраняется право собственности и получения дохода. В известной степени право распоряжения предоставляют акции, дериват (установленной формы финансовые документы, которые подтверждают право собственности и получения дохода), паи и страховые полисы.

К долговым инструментам денежного рынка принадлежат все обязательства покупателя вернуть продавцу полученную от него сумму денег и оплатить надлежащий доход.

В зависимости от меры и условий передачи прав долговые обязательства разделяются на:

а)    депозитные обязательства, посредством которых деньги передаются в полное распоряжение покупателя при условии их возвращения в указанный срок и уплаты процентного дохода (или без него).

б)    заемные обязательства. На их основе продавцы передают деньги с определенными ограничениями прав их использования.

Все виды инструментов денежного рынка можно разделить на три группы:

• заемные соглашения, которыми оформляются отношения между банками и клиентами;
• ценные бумаги, которыми реализуются преимущественно прямые отношения между покупателями и продавцами денег;
• валютные ценности — отношения между владельцами двух разных валют.

Условный характер приобретает на денежном рынке цена — процент. Различают три его формы: депозитный процент — плата банков за привлеченные денежные средства; процент ссудный — форма цены одолженных средств как капитала; учетный процент, который взимает банк, покупая ценные бумаги или векселя. При этом процентный доход на одолженные средства существенно отличается от обычной цены на товарном рынке. Его размер как рыночной цены определяется не мерой стоимости, а потребительской стоимостью денег, то есть способностью приносить покупателю дополнительный доход или блага.

Субъектами денежного рынка выступают юридические и физические лица.

Всю совокупность операций на денежном рынке можно разделить на три группы: продажа денег, купля денег, посреднические операции. Как правило, деньги продают семейные хозяйства, а покупают их инвесторы, то есть фирмы, компании, государственные структуры и тому подобное.

В целом, место и роль денежного рынка можно определить так:

1. С него начинается круговорот индивидуального капитала и движение денег, которые его обслуживают. На нем же и завершается каждый отдельный экономический цикл:
2. Благодаря денежному рынку формируется величина процента как рыночной цены денег. Это самый важный экономический показатель, который определяет динамику роста воспроизводительного процесса.
3. Механизм денежного рынка осуществляет перераспределение денежных ресурсов в самые эффективные отрасли и сектора экономики и обеспечивает сбалансирование денежных потоков индивидуальных субъектов экономической жизни и денежного оборота в целом.
4. На макроэкономическом уровне денежный рынок обслуживает оборот всего общественного капитала и действует как ведущий структурный элемент денежного оборота в форме организации и движения общественного капитала страны.
5. Взаимодействие стоимости и цены денег на рынке формируется на основе степени полезности денег и их количественного предложения. 

11. Виды денежного рынка

В зависимости от назначения и уровня ликвидности финансовых активов различают два основных сегмента денежного рынка: рынок денег и рынок капиталов.

В сегменте рынка денег, который еще называют монетарным рынком, продаются и покупают денежные средства в виде краткосрочных ссуд (до одного года) и депозитных операций с целью обслуживания движения оборотных средств предприятий, банков, общественных организаций, населения и государства. Объектом купли-продажи становятся временно свободные средства и валюты, а субъектами рынка денег выступают финансово-кредитные институты, которые мобилизируют и перераспределяют денежные средства юридических лиц, граждан, государства.

В свою очередь структура рынка денег состоит из валютного рынка и рынка краткосрочных банковских кредитов, которые имеют развитую сеть специализированных финансово-кредитных институтов, деятельность которых обеспечивает взаимодействие спроса и предложения на деньги как специфический товар.

Валютный рынок охватывает операции купли-продажи (обмена) иностранных валют и платежных документов, которые обслуживают широкий круг внешнеэкономических операций, страхования валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, перемещения валютной ликвидности и тому подобное. По режиму функционирования валютные рынки разделяются на свободные, то есть действуют без валютных ограничений, и ограниченные, если валютные операции разрешаются уполномоченными органами или осуществляются по официально установленным валютным курсом.

Рынок ссудного капитала охватывает отношения аккумуляции и купли-продажи среднесрочных и долгосрочных кредитов и финансовых активов сроком использования свыше одного года, которые обмениваются по альтернативной стоимости, измеряемой нормой ссудного процента. Структурными сегментами рынка ссудных капиталов являются рынок краткосрочных финансовых активов, рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Объектом операции на рынке выступают не сами деньги, а право на временное их использование на условиях возвратности, срочности и платности ссуд.

Если рассматривать денежный рынок с позиций применения на нем инструментов и методов управления денежными потоками, его можно классифицировать как рынок заемных капиталов и ценных бумаг.

Рынок заемных капиталов охватывает специфическую сферу товарных отношений, где реализуются отношения аккумуляции денежных средств физических и юридических лиц и предоставления займов на принципах кредита с целью обеспечения потребностей общественного воспроизводства.

Функционирование рынка ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения.

Денежный рынок состоит из двух секторов: межбанковского рынка и открытого рынка.

Межбанковский рынок действует как составная часть рынка заемных капиталов. На нем временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой преимущественно в форме межбанковских депозитов. Устанавливаемые при этом процентные ставки учитывают расходы банка-кредитора, вероятность кредитного риска, соотношения спроса и предложения. Они также становятся базовыми в определении процентных ставок для других более длительных кредитов на национальных и международных рынках заемных капиталов.

Открытый рынок обеспечивает куплю-продажу ценных бумаг (краткосрочных обязательств государства) центральными банками. Центральные банки используют операции на открытом рынке как гибкий инструмент денежно-кредитной политики.

12. Модель денежного рынка

Основной функцией денежного рынка является формирование и направление денежных потоков в сектора и отрасли общественного производства. Взаимодействие денежных потоков и инструментов между тремя группами субъектов экономической жизни можно изобразить в виде институционной модели денежного рынка

В этой модели взаимодействуют три группы экономических субъектов:

а) кредиторы — те, кто владеют сэкономленными временно свободными средствами. Ими становятся в первую очередь семейные хозяйства, фирмы, правительственные структуры, органы местного самоуправления, иностранные физические и юридические лица;

б) заемщики — те, кто временно требуют дополнительных денежных ресурсов;

в) финансовые посредники.

Стрелки показывают движение денег, направленные от кредиторов к заемщикам и движение инструментов от заемщиков денежных средств.

Денежный рынок можно разделить на два сектора: сектор прямого финансирования и сектор опосредствованного финансирования.

Сектор прямого финансирования отражает непосредственные связи между продавцами и покупателями денег. Все соглашения здесь согласовываются между самими продавцами и покупателями. Даже тогда, когда они обращаются к услугам брокеров и дилеров. В последнем случае профессиональные посредники выполняют чисто технические функции, действуют по поручению сторон с целью ускорения реализации операций и повышения их эффективности посредством высокой квалификации профессиональных участников рынка.

Сектор прямого финансирования функционирует на основе двух денежных потоков: капитального финансирования и денежных заимствований. Посредством акций покупатели денег навсегда привлекают средства инвесторов в свой оборот. А каналом заимствований привлекаются денежные средства на определенный период времени. Покупатели денег для этого используют облигации и другие подобные долговые бумаги.

Сектор опосредствованного финансирования создает специальный механизм реализации тех связей между кредиторами и заемщиками, которые не могут быть реализованы через каналы прямого финансирования.

На этом основании между обоими секторами действуют две тенденции: с одной стороны, заостряется конкуренция за денежные ресурсы и их размещение, а с другой, — приобретают силу интеграционные процессы и взаимопроникновения.

Ведущими финансовыми посредниками в настоящее время стали банки, страховые компании, пенсионные фонды, кредитные общества и др. Их можно разделить на две группы: банки и парабанковские институты. Банкам принадлежит определяющая роль, так как своей посреднической деятельностью они не только аккумулируют временно свободные средства, но и сами создают депозитные денежные средства и реализуют их в процессе кредитования. Кроме этого, осуществляя расчетно-кассовое обслуживание всех других финансово-кредитных институтов, банки временно используют также их свободные средства.

Структуризацию денежного рынка можно продолжить на основе нескольких критериев:

• во-первых, по видам инструментов, которыми осуществляются перемещения денег от продавцов до покупателям различают рынок заемных обязательств, рынок ценных бумаг и валютный рынок.
• во-вторых, по институционным признакам каждый денежный поток может оцениваться как положительный денежный поток, если идет речь о поступлении, и отрицательный денежный поток, если через него происходит расходование денежных средств. Разница между ними составляет чистый денежный поток. По институционному признаку денежных потоков денежный рынок разделяют на три сектора: фондовый рынок, рынок банковских кредитов и рынок услуг парабанковских финансово-кредитных институтов.
• в-третьих, по критерию экономического назначения купленных на денежном рынке средств выделяют два сектора: рынок денег и рынок капиталов.

13. Понятие спроса на деньги

Ключевым и самым сложным элементом рынка денег является спрос на деньги.

Спрос на деньги — это запас денег, которым экономические субъекты стремятся овладеть на определенный момент. Он может означать часть богатства, которым владеют участники хозяйственной жизни в ликвидной форме денег, как средством обращения и средством сохранения стоимости. В соответствии с этим различают три группы мотивов спроса: спрос на деньги экономических субъектов для удовлетворения текущих потребностей, мотив предусмотрительности и спекулятивный мотив.

Спрос на деньги как средство обращения включает спрос на деловые соглашения и операции, а его теоретическое обоснование базируется на методологических основах уравнения обмена Фишера:

М V = РQ.

Здесь деньги накапливаются с целью создания запасов покупательных и платежных средств, достаточных для удовлетворения текущих потребностей в товарах и услугах (трансакционный запас). Его наличие в необходимых размерах создает значительные удобства владельцу, обеспечивает его ликвидность и авторитет платежеспособного контрагента.

Спрос на постоянный запас денег как форму богатства, которая способна преумножить доход (мотив предусмотрительности), и спрос на длительный запас денег для осуществления будущих платежей и получения дополнительных доходов (спекулятивный мотив) сводится к накоплению покупательных ресурсов более длительного характера.

Спекулятивный мотив спроса на деньги формирует запас денег для превращения в высокодоходный финансовый актив. Механизм действия этого запаса опирается на такие положения:

— актив в денежной форме приносит минимальный (часто нулевой) доход, но имеет максимальную защиту от рисков. Сохраняя деньги, владельцы теряют доходы, которые называют альтернативной стоимостью хранения.

— величина альтернативной стоимости хранения зависит от средней нормы процента, полученного от владения финансовыми активами и запаса денег. Чтоб не терять альтернативную стоимость, субъекты при условиях повышения процента стремятся уменьшать запас денег, от чего уменьшается и спрос на деньги. Если же риски от владения финансовыми инструментами растут, то владельцы отдают преимущество владению наличностью.

На этом рисунке функциональная зависимость общего спроса на деньги зависит от номинальной ставки процента и объемов номинального ВНП и приобретает вид кривой, что опускается вниз. При этом, если действует высокая процентная ставка, то кривая становится почти вертикально, поскольку почти все сбережения вкладываются в приобретение ценных бумаг, спрос на деньги ограничивается лишь операционным спросом и уже не снижается под давлением роста процента.

Спрос на деньги как средство обращения и хранения стоимости опирается на методологию кембриджского равнения количественной теории денег или теорию кассовых остатков, в которой учтены основные функции денег как средства обращения, средства платежа и накопления:

Спрос на деньги зависит от уровня цен (инфляции), роста реальных доходов и движения нормы процента. При этом:

а) рост цен вызывает пропорциональный рост спроса на номинальные денежные запасы. В то же время реальный спрос на деньги остается неизменным;

б) высокий уровень реальных доходов увеличивает спрос на реальные денежные остатки;

в) рост альтернативной стоимости хранения денег уменьшает спрос на реальные денежные остатки. 

14. Предложение денег и механизм его реализации

Предложение денег — это то количество денег, находящееся в распоряжении экономических субъектов, которое они могут направить в оборот при благоприятных условиях. На микроэкономическом уровне каждый экономический субъект, взаимодействуя со своим спросом, в случае превышения запаса денег предлагает их для продажи на рынке. И, напротив, превышение спроса над имеющимися запасами формирует его спрос на деньги. То есть происходит постоянное чередование спроса и предложения.

На макроэкономическом уровне предложение формируется под воздействием фактической денежной массы в обращении, которая и составляет природную границу предложения денег.

Руководит предложением банковская система посредством трех рычагов:

а) денежной базы, которая является консолидированным показателем резервных денег банковской системы;

б) банковских резервов;

в) денежно-кредитного мультипликатора как коэффициента увеличения количества денег в обращении в результате операций на монетарном рынке.

М=1/Рн, если Рн=10%, то М=10

Это означает, что, скажем, каждая гривня сверхнормативных резервов коммерческих банков способна образовать максимально 10 единиц безналичных средств. Эффект кредитного мультипликатора или максимальное количество новых кредитных денег (ΔМ) на основе данной суммы сверхнормативных резервов (Е) определяется формулой:

ΔМ=Е*м=Е*100%/Рн

То есть, если дополнительная эмиссия Национального банка Украины будет составлять 5 млрд грн., то при норме обязательного резервирования в 10% банковская система сможет дополнительно образовать такое максимальное количество денег: 5 млрд грн.* 100% / 10% = 50 млрд грн.

На предложение денег денежная база действует прямо пропорционально, то есть Мп=Мб*м

Если на систему координат наложить спрос и предложение денег, то графическая модель рынка приобретает такой вид.

Точка А составляет равновесную процентную ставку, которая позволяет уравновесить спрос на денежные запасы. Продавцам она позволяет размещать имеющиеся у них свободные средства по принятой на рынке ставке.

Следовательно, общий размер предложения денег определяется банковской системой и в значительной мере складывается под действием таких объективных факторов:

1. эмиссии банкнот и депозитных денег;
2. процесса обслуживания государственного долга и покрытия дефицита государственного бюджета;
3. накопление резервов иностранной валюты;
4. наращивание размеров предложения путем расширения кредитной эмиссии коммерческих банков. 

15. Равновесие на денежном рынке 

Любое нарушение равновесия спроса и предложения денег создает несоответствие, дестабилизирующее денежную систему и провоцирующее развитие инфляционных процессов или падение реализации и производства ВВП. При этом избыточного предложения денег не существует. Избыточным может быть лишь спрос на деньги.

На данном графике равновесия монетарного рынка на горизонтальную ось абсцисс отложено общее количество денег (М), а на вертикальную — значение величины номинальной ставки процента. Вертикальная прямая (Мs) характеризует предложение денег, что считается более постоянной (экзогенной) величиной. Спрос на деньги (Мd1) при этих условиях составляет переменную величину динамика которой изображена в виде линии (Мd), что наклонена вниз. Если предлагаются высшие процентные ставки, то субъекты рынка перемещают большую часть своих денежных остатков в высокодоходные активы, от чего спрос на деньги уменьшается, так как владение ими не приносят дохода.

Пересечение линии Мd и Мs в точке Е означает момент равновесия денежного рынка и определяет величину равновесной нормы процента как производной величины. При любой более низкой ставке процента уровень спроса на деньги будет превышать их количественное предложение. И, напротив, при любой более высокой процентной ставке предложение денег будет превышать спрос.

Следовательно, лишь в точке Е предложение и спрос совпадают. Точку пересечения линий предложения и спроса на деньги, которая определяет равновесное состояние монетарного рынка и величину равновесной процентной ставки, называют равновесной точкой денежного рынка. Если, например, НБУ, побаиваясь инфляции, введет более жесткую монетарную политику, то, продавая ценные бумаги на открытом денежном рынке, он будет уменьшать предложение денег. Вследствие этого линия предложения денег переместится налево, а процентная ставка будет расти до тех пор, пока не будет достигнуто новое равновесие в точке Е1 при новой высшей процентной ставке (R1).

Послабление монетарной политики или снижение спроса на деньги приводит к противоположным последствиям. В частности, если НБУ скупает ценные бумаги на открытом рынке, то тем он увеличивает предложение денег. Вследствие этого линия предложения (Мs.) переместится направо. Теперь точка Е уже будет свидетельствовать о несоответствии спроса и предложения денег на денежном рынке, а новое равновесие (Е2) достигается благодаря снижению уровня процентной ставки (R2). Это побуждает субъектов рынка держать активы в денежной форме, потому что альтернативная форма размещения денег в ценных бумагах становится менее привлекательной.

Нарушение равновесия денежного рынка может произойти на основе изменения спроса на деньги, вызванного ростом объемов производства и реализации товаров или ростом цен. При условиях роста спроса на деньги линия Мd перемещается направо вверх к линии Мd1, равновесная процентная ставка растет. При условиях уменьшения реального объема производства или снижения цен возникают противоположные тенденции. Исходя из этого, уровень процентной ставки изменяется так, чтобы возобновить состояние равновесия спроса и предложения.

На вертикальную ось абсцисс здесь отложен уровень цен (Р), на горизонтальную — реальный выпуск продукции (У), линия Мd показывает состояние спроса на деньги при условиях определенного уровня выпуска продукции и доходов, а линия Мs — совокупное предложение денег, то есть какой объем продукции хозяйственные агенты готовы предложить при каждым уровне цен. Пересечение уровней спроса и предложения в точке Е показывает, при каких условиях расходы отвечают доходам, а денежный рынок находится в состоянии равновесия.

В случае роста объемов совокупного спроса к этой ситуации приспосабливаются, в основном, цены, а выпуск продукции увеличивается незаметно и медленно. Такой вариант называют инфляцией спроса, потому что рост спроса подталкивает уровень цен (Р) вверх. Предложение денег и инфляция только вызывают рост цен на факторы производства (материалы, энергоносители). Хозяйственные агенты стремятся покрыть увеличенные расходы за счет более высоких цен на свою продукцию. Вследствие этого линия совокупного предложения смещается влево вверх, из положения Мs в Мs1, образуется новая точка Е1 краткосрочного равновесия, а уровень цен растет с Р0 до Р1. В то же время реальный выпуск продукции уменьшается с Yо до Y1. То есть, негативные изменения в сфере предложения денег вызывают спад производства и роста цен. Такую инфляцию называют «инфляцией затрат».